최근 미국 증시에서 테크주를 중심으로 급격한 하락세가 나타나면서 국내 투자자들의 불안감이 커지고 있습니다. AMD의 가이던스 쇼크와 알파벳의 데이터 센터 투자 우려가 겹치며 외국인 투자자들은 닷컴버블 당시를 떠올리고 있다는 분석이 나옵니다. 그러나 전문가들은 이번 조정을 단기적인 숨고르기 국면으로 보고 있으며, AI 투자의 지속성과 메모리 수요 강세를 근거로 제시하고 있습니다. 디멘션 투자자문 송재경 대표의 분석을 통해 현 시장 상황을 진단하고 투자 전략을 살펴봅니다.
현재 미증시 하락은 단기 조정 구간
최근 미국 증시의 급락은 많은 투자자들에게 2000년대 닷컴버블의 기억을 떠올리게 만들고 있습니다. AMD가 1분기 가이던스를 시장 예상치보다 낮게 제시하면서 장중 17% 넘게 폭락했고, 알파벳마저 데이터 센터 투자에 대한 우려로 애프터 마켓에서 하락세를 보였습니다. 이러한 연쇄 하락은 국내 증시에도 직격탄이 되어 전자닉스 종목들이 큰 폭으로 하락했습니다.
그러나 송재경 대표는 이번 조정을 고점 신호가 아닌 단기 숨고르기 구간으로 분석합니다. 그 근거로 미국 시장에서 S&P 500 종목 중 약 72%인 360여 종목이 하락장에서도 상승 마감했다는 점을 지적합니다. 이는 지수를 구성하는 메가캡 기술주들의 비중이 워낙 크기 때문에 지수가 하락한 것이지, 실제로는 시장 내 섹터 전환이 진행되고 있음을 의미합니다.
50대 여성 투자자의 시청 후기에서도 나타나듯이, 삼성전자와 SK하이닉스를 보유한 개인 투자자들은 AMD 가이던스 쇼크 뉴스에 큰 불안을 느꼈습니다. 미국 반도체 기업들의 하락이 국내 전자닉스 종목에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다. 하지만 전문가 분석에 따르면 이러한 하락은 일시적 현상이며, 메모리 반도체 수요는 여전히 강세를 유지하고 있어 중장기적 관점에서는 긍정적입니다.
기술주 조정의 핵심 원인은 두 가지로 압축됩니다. 첫째, AI 투자의 양대 축인 엔비디아와 오픈AI 간의 관계 악화 조짐입니다. 작년 9월 오픈AI의 샘 알트만이 상장 기업들을 방문하며 사진만 찍어도 주가가 급등하던 시기와 달리, 최근에는 두 회사 간 협업에 대한 우려가 제기되고 있습니다. 둘째, 엔트로픽이 발표한 새로운 소프트웨어 버전이 기존 소프트웨어 업체들의 위기를 예고하면서 마이크로소프트, 팔란티어 등 소프트웨어 주식들이 동반 하락했습니다.
| 구분 | 하락 원인 | 시장 영향 |
|---|---|---|
| 엔비디아-오픈AI 관계 | 협업 우려 및 투자 지속성 의문 | AI 투자 대장주 동반 하락 |
| 엔트로픽 신제품 | 기존 소프트웨어 업체 위협 | 소프트웨어 섹터 전반 약세 |
| AMD 가이던스 | 1분기 전망 시장 기대치 하회 | 반도체 섹터 단기 충격 |
흥미로운 점은 엔비디아와 소프트뱅크의 주가 흐름이 거의 동일하게 움직인다는 사실입니다. 비상장 기업인 오픈AI는 직접 비교할 수 없지만, 오픈AI에 가장 많은 투자를 하고 있는 소프트뱅크가 프락시(대체 지표)로 작용하면서 두 주식이 같은 패턴을 보이고 있습니다. 이는 AI 생태계 내 주요 기업들 간의 역학관계가 시장에 얼마나 큰 영향을 미치는지 보여줍니다.
메모리 수요는 여전히 강력한 성장 동력
이번 실적 발표 시즌을 통해 확인된 가장 중요한 사실은 AI 투자 규모가 예상보다 훨씬 더 증가한다는 점입니다. 마이크로소프트, 메타, 구글(알파벳) 등 빅테크 기업들이 올해 AI 투자를 작년 대비 대폭 확대할 것을 공식화했습니다. 알파벳은 케팩스(자본적 지출)로 1,800억 달러를 투자하겠다고 발표하며 시장을 놀라게 했습니다. 이는 메모리와 저장 장치에 대한 수요가 최소 3년 가까이 지속될 것임을 시사합니다.
퀄컴이 2분기 가이던스를 하향 조정한 것은 스마트폰 시장의 포화 상태를 반영합니다. 실제로 많은 사용자들이 스마트폰 교체 주기를 점점 늘리고 있으며, 전 세계적으로 스마트폰 시장이 성숙기에 접어들었다는 신호입니다. TSMC의 최대 고객이 작년까지는 애플이었지만 올해부터는 엔비디아로 교체되는 것도 같은 맥락입니다. 세상의 주도권이 스마트폰에서 AI 칩으로 완전히 이동했음을 확인할 수 있습니다.
따라서 퀄컴의 가이던스 쇼크는 스마트폰과 관련된 이슈로 국한해서 해석해야 하며, AI 투자와 연결해서 부정적으로 볼 필요는 없습니다. 오히려 AI 관련 칩이 전 세계에서 가장 중요하고 필요한 상황이 되었다는 증거입니다. 메모리 반도체 분야는 말 그대로 "없어서 못 파는" 상황이 지속되고 있으며, 실적이 계단식으로 올라갈 때마다 주가도 긍정적으로 반응할 것으로 예상됩니다.
다만 하나의 리스크 요인은 존재합니다. 중국 메모리 업체들이 현재 케파(생산 능력)를 적극적으로 늘리고 있으며, 내년 초에는 이들의 물량이 시장에 쏟아져 나올 수 있습니다. 중국 업체들의 제품 품질과 수율이 얼마나 성공적일지가 관건이지만, 그 전까지는 현재의 강세 구조에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 보입니다. 50대 여성 투자자의 후기처럼 내년 초쯤 시장 상황을 다시 한 번 점검하는 것이 현명한 전략이 될 것입니다.
메모리 반도체 투자자들이 주목해야 할 점은 단기 변동성을 감내하면서도 중장기 성장 스토리를 신뢰하는 것입니다. 삼성전자와 SK하이닉스 같은 국내 메모리 반도체 기업들은 AI 시대의 핵심 공급자로서 지속적인 수혜를 받을 것으로 전망됩니다.
변동성 장세에서의 투자 전략과 수급 분석
오늘 국내 증시에서는 역사상 최대 규모의 외국인 매도와 개인 순매수가 동시에 기록되며 강대강 대결이 펼쳐졌습니다. 이러한 극명한 대비는 시장 참여자들 간 시각차가 크다는 의미이며, 누군가는 지수 상승에 배팅하고 누군가는 하락에 배팅하는 상황입니다. 공매도 잔고가 역대 최대치를 기록했다는 뉴스도 투자자들의 불안을 자극하고 있습니다.
그러나 송재경 대표는 오래된 증시 격언인 "시장은 의심의 벽을 타고 오른다"를 상기시킵니다. 시장에 의심하는 사람들이 여전히 많다는 것은 오히려 시장이 건강하다는 증거입니다. 가장 위험한 때는 한쪽으로 모두가 쏠려 있을 때이며, 지금처럼 의견이 분분한 상황은 추가 상승 여력이 있음을 시사합니다. 50대 여성 투자자의 말처럼 주변에서도 의견이 반반으로 갈리는 것이 실제로는 긍정적 신호일 수 있습니다.
공매도 절대 규모는 늘었지만 시가총액 대비 비중은 작년 9월 0.4%에서 현재 0.3%대로 오히려 감소했습니다. 뉴스 제목만 보면 공매도 증가가 위협적으로 느껴지지만, 실제 데이터를 분석하면 시장에 미치는 영향은 제한적입니다. 단기간에 레버리지로 공격적 투자를 한 경우 수급상 조정을 받을 수 있지만, 전체 시장이 공매도로 쏠리는 상황은 아닙니다.
다만 미국발 변동성이 상당히 커진 것은 분명한 사실입니다. 따라서 한쪽 섹터나 한쪽 테마에만 집중 투자하기보다는 종목을 다양하게 분산하여 변동성을 이겨내는 전략이 필요합니다. 반도체 투자를 고려한다면 메모리 쪽에 중심을 잡되, AMD나 퀄컴처럼 가이던스 쇼크를 경험한 비메모리 반도체는 신중하게 접근해야 합니다.
| 투자 전략 | 핵심 내용 | 적용 방법 |
|---|---|---|
| 메모리 중심 투자 | AI 수요 지속으로 3년간 강세 | 삼성전자, SK하이닉스 중장기 보유 |
| 종목 분산 | 변동성 대비 리스크 관리 | 섹터별, 테마별 포트폴리오 구성 |
| 단기 조정 활용 | 급등 후 숨고르기 매수 기회 | 계단식 실적 개선 시점 주목 |
실제 투자자들의 경험담을 보면 전문 용어에 대한 어려움이 자주 언급됩니다. 프락시(proxy, 대체 지표), 케팩스(CapEx, 자본적 지출), 케파(capa, 생산능력) 같은 용어들이 낯설게 느껴질 수 있습니다. 프락시는 직접 측정할 수 없는 대상을 대신하는 지표를 의미하며, 케팩스는 기업이 설비나 시설에 투자하는 자본을 뜻하고, 케파는 생산 능력을 나타내는 capacity의 줄임말입니다. 이러한 용어들을 이해하면 시장 분석을 보다 깊이 있게 할 수 있습니다.
결론적으로 현재 시장 상황은 공포에 빠질 단계가 아니라 냉정하게 기회를 포착할 시기입니다. 메모리 반도체는 계속 보유하되 단기 변동성은 각오해야 하며, 중국 메모리 업체들의 물량 출시 시점인 내년 초에는 재점검이 필요합니다. "의심의 벽을 타고 오르는" 시장의 속성을 이해하고, 깊은 호흡으로 투자에 임하는 자세가 요구됩니다.
자주 묻는 질문 (FAQ)
Q. 지금 반도체 주식을 매수해도 괜찮을까요?
A. 메모리 반도체는 AI 투자 확대로 향후 3년간 수요가 지속될 전망이므로 중장기 관점에서 매수 기회로 볼 수 있습니다. 다만 단기 변동성이 크므로 분할 매수나 장기 보유 전략이 적합합니다. AMD나 퀄컴 같은 비메모리 반도체는 가이던스 쇼크 이후 회복 여부를 지켜본 후 접근하는 것이 안전합니다.
Q. 외국인은 계속 팔고 개인만 사는 상황이 위험하지 않나요?
A. 수급상 대비되는 모습이지만 공매도 비중이 실제로는 작년보다 감소했으며, 시장에 의심이 공존하는 것은 오히려 건강한 신호입니다. 한쪽으로 완전히 쏠린 것이 아니므로 과도한 걱정보다는 종목 분산을 통한 리스크 관리에 집중하는 것이 바람직합니다.
Q. 중국 메모리 업체들의 물량 출시가 국내 반도체에 어떤 영향을 미칠까요?
A. 내년 초 중국 메모리 업체들의 케파 확대로 시장에 물량이 증가할 가능성이 있습니다. 하지만 제품 품질과 수율이 핵심 변수이며, 그 전까지는 현재의 수급 강세가 유지될 것으로 예상됩니다. 내년 초에 중국 업체들의 실제 성과를 점검하고 투자 전략을 재조정하는 것이 현명합니다.
Q. 소프트웨어 주식은 앞으로 투자 가치가 없는 건가요?
A. 엔트로픽 같은 AGI(범용 인공지능) 기업들의 등장으로 기존 소프트웨어 업체들이 위협받는 것은 사실이지만, 모든 소프트웨어 기업이 동일한 영향을 받는 것은 아닙니다. AI와 협업하거나 AI를 활용하는 소프트웨어 기업들은 오히려 기회를 잡을 수 있으므로, 개별 기업의 대응 전략을 면밀히 분석해야 합니다.
[출처]
영상 제목/채널명: (71) 외국인은 지금 닷컴버블을 보고 있다. 이번 미증시 하락이 이전과 다른 이유 | 송재경 디멘젼투자자문 대표
https://www.youtube.com/watch?v=vGdqCWIlRE0